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油脂低位蓄势上涨

近期油 脂经历二级探底,调整到前期低点附近,国内春 节备货仍在进行,不过整 体影响已不如以往,外盘美 豆油和马盘偏高的库存并没有缓解,基本面偏空格局还在。不过时至今日,油脂继 续下跌幅度已经不大了。

南美干 旱炒作利多豆类。美豆近 期持续上涨提振油粕行情后,之前USDA偏多的 供需报告成了行情引领的关键,而阿根 廷天气在近期再次引发市场担忧是重要原因。不过,反弹行 情仍然受到全球及美国庞大供给的压制。阿根廷 干旱威胁可能使得部分农民放弃种植大豆,截至上 周四大豆播种完成96.7%,晚播大豆在5-6月遭受 霜冻损害的概率大大增加。同时,如果天 气不佳的情况持续至2月关键生长期,则单产 和产量将受到严重损害。布宜诺 斯艾利斯谷物交易所的报告将阿根廷大豆播种面积由1810万公顷下调至1800万公顷,罗萨里 奥谷物交易所则将大豆产量预估由5450万吨下调至5200万吨,油世界下调至5300万吨。美豆价 格坚挺提振油脂。
马盘高 库存格局或将松动。马盘之 前下跌很大程度是因高库存和欧盟生柴政策引发的,欧盟计划在2021年起取 消棕油制生柴使用,从短期来看,该决议 的影响更多在于对市场情绪的打压。欧盟议 会的决议只是让其拥有与欧洲各国协商最终立法方案的立场,仍存在 一定的协商空间。另外,协商一 致的方案仍需经过欧盟委员会通过才能形成最终法律,期间存在较多变数。当前距离2021年尚有3年时间,从供需角度来看,即使禁令通过立法,并不能 对当前棕榈油供需平衡表产生太大影响,棕榈油 主产国仍有充裕的时间用于谈判和上诉。而在自 身的高库存问题上,1月份现 阶段的产量数据显示,马来西 亚环比产量很大可能将有20%左右的环比减产,虽然出 口数据尚未及预期,但结合 马来零关税的出口政策,预期主 要需求国后期仍有补库动向,阶段性 马来库存下降是大概率事件。
国内备货阶段,油厂纷纷提价。目前油 厂开机率回升至55.77%,压榨利润良好,油厂均 保持积极生产状态,豆油成交尚可,但相对 高位成交仍不多,豆油库存较上周下降5万吨,在155万吨附近。而棕油库存突破65万吨,自10月以来库存持续缓增,之前进口量也较高。消费上冬季消费淡季,各地棕 榈勾兑份额大幅降低,而豆油 与棕榈油价差偏小也限制棕榈油需求,菜油豆 菜油价差较大导致菜油需求被挤占,离包装 油备货结束已经很近了,油厂这 两天均有提价动作,下游备 货仍在积极进行。
从中长期角度看,本年度 油脂基本面仍较偏空,并没有 太大的趋势性行情。但从绝对价格看,油脂仍处在相对低位,而前期 导致油脂价格下跌的因素正在逐步缓解,有理由 相信目前价格很难再创新低。


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